Moneta Markets亿汇:OPEC+增产不及预期 油市回归基本面

7月16日，Moneta Markets亿汇表示，OPEC+在6月的增产未达既定目标，虽然沙特一度超产，但并未将额外产量投入市场，这缓解了市场对供应过剩的担忧，短期内油价走势仍将以实际供需基本面为主导。

　　根据OPEC于7月15日发布的月度原油市场报告（MOMR），OPEC+在2025年6月原油产量增长为34.9万桶/日，明显低于此前计划中的41.1万桶/日增产目标。Moneta Markets亿汇认为，这一结果再次印证了市场此前的判断：尽管OPEC+宣布逐步增产，但实际增幅受到多种因素制约，未必会对油市造成实质性冲击。

　　沙特“超产”背后是库存而非市场供应

　　在12个OPEC成员国中，沙特的产量增长最为显著，达到17.3万桶/日，总产量达935.6万桶/日。这一数字表面上与其配额一致，但OPEC在报告中首次罕见地以“星号”标注，并表示沙特实际生产量为975.2万桶/日，而供应市场的数量仍维持在936万桶/日。

　　Moneta Markets亿汇表示，这一做法是为了回应外界关于沙特“配额违规”的质疑。此前，国际能源署（IEA）曾估算沙特在6月的产量高达980万桶/日，达到两年来最高水平。对此，沙特方面澄清，部分超出配额的原油并未投放市场，而是进入国内储备，以应对当时因以色列-伊朗冲突引发的供应担忧。

　　Moneta Markets亿汇分析认为，这种“生产不等于供应”的策略表明，沙特在维稳油市方面依然持谨慎态度，避免进一步刺激已经敏感的价格预期。

　　伊拉克压缩增产，哈萨克斯坦再次“越界”

　　报告还显示，OPEC第二大产油国伊拉克在6月并未充分利用其增产空间，产量增长非常有限。Moneta Markets亿汇认为，这可能是其在主动“补偿”之前的配额超标行为，以提升合规性，避免再次受到内部施压或外部压力。

　　相较之下，非OPEC产油国哈萨克斯坦则再次超出配额，6月产量达到184.7万桶/日，远高于其150万桶/日的配额。哈萨克斯坦一贯是“配额执行率”较低的成员国，其持续增产也反映出部分非OPEC国家在价格回暖时的博弈心态。

　　增产“数字游戏”与市场情绪脱钩

　　虽然OPEC+整体原油产量有所上升，但Moneta Markets亿汇认为，此轮增产对市场的冲击远未达到最初担忧的程度，反而揭示出“配额≠真实增产”这一市场常态。

　　从交易角度看，油价在6月中旬至今并未出现大幅下跌，说明市场已经逐步适应OPEC+的“信号释放”机制，而非盲目跟随增产公告。OPEC+实际产出受限于技术能力、政策协调、地缘风险等多重因素，令其难以快速兑现全部名义增产。

　　短期关注供需实际变化，长期风险依旧存在

　　Moneta Markets亿汇认为，短期来看，随着夏季需求旺季持续，尤其是亚洲地区（如印度）加大原油采购，当前新增供应尚可被市场吸收。布伦特原油价格在每桶60美元至70美元之间波动，将维持较为稳定的震荡格局。

　　然而，进入秋季后，随着需求季节性回落以及前期合同高价采购带来的“订单空档期”，油市可能面临一定的结构性疲软。此外，全球贸易摩擦升级、美联储政策变化等外部变量也可能对油价构成新的影响。

　　Moneta Markets亿汇观点总结：

　　1.OPEC+增产低于预期，市场“超额恐慌”暂缓。

　　2．沙特实际产出虽高，但未直接推入市场，缓解供应压力。

　　3．伊拉克自我克制，哈萨克斯坦仍存“越线”风险。

　　4．油市短期由供需基本面主导，夏季高需求仍是支撑力量。

　　5．长期需警惕非配额国家产量扩张、经济放缓及政策不确定性对市场的冲击。

　　Moneta Markets亿汇建议投资者关注即将公布的美国EIA库存数据、亚洲地区采购动态及OPEC+ 8月会议前后的政策表态，以把握下一阶段原油价格趋势。与此同时，建议利用技术面和市场情绪指标辅助判断入场与离场时机，灵活应对油市震荡行情。 

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