药明康德业绩狂飙引爆CXO板块，新一轮景气周期来了吗？

11 阅读：7 2025-07-29 22:32:03 评论：0

创新药板块周二全面爆发，CXO（医药外包服务）方向领涨。

截至7月29日收盘，Wind创新药指数涨3.23%，Wind CRO指数涨6.37%，CXO指数涨7.01%。睿智医药（300149.SZ）、九洲药业（603456.SH）、苑东生物（688513.SH）、药石科技（300725.SZ）、微芯生物（688321.SH）、亚太药业（002370.SZ）、南新制药等超10股涨停或涨超10%，药明康德(603259)、前沿生物（688221.SH）、广生堂（300436）、泰格医药（300347.SZ）等涨超8%。

港股方面，药明康德（02359.HK）、泰格医药（03347.HK）、昭衍新药（06127.HK）分别上涨11.25%、9.64%、7.29%。

创新药板块获三大利好

分析人士指出，从消息面来看，创新药赛道的爆发主要受到三大利好刺激。

其一，7月28日晚间，“CXO一哥”药明康德发布的2025年半年度报告显示，该公司上半年实现营收207.99亿元，同比增长20.64%；实现归属于上市公司股东的净利润85.61亿元，同比大幅增长101.92%。公司营收、净利均创下历史新高。公司同时宣布上调全年收入预期至425亿元—435亿元，并启动首次中期分红。

其二，医药龙头再报BD（商务拓展）大单。7月28日晚间，恒瑞医药公告与生物制药公司葛兰素史克（GSK）达成协议；GSK将向恒瑞支付5亿美元的首付款，里程碑付款的潜在总金额约120亿美元，GSK将主导海外临床试验及商业化，而恒瑞则保留中国区权益。

出海是国内生物医药行业最受关注的话题之一，行业大数据服务提供商医药魔方的统计显示，2024年我国药企共完成94笔对海外授权交易，总交易金额为519亿美元，较前一年增长36%；2025年上半年，我国药企对海外的授权总金额已超去年全年，达608亿美元。

其三是政策端的利好。据国家医保局7月29日消息，近日，国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第四场，10余位专家学者、企业代表结合自身专业、行业特点，聚焦创新药研发现状、难点、发展方向等深入交流，并提出意见建议。融智投资基金经理兼高级研究员包金刚指出，政策与支付端双重利好，医保集采规则优化释放利润空间，2025年政府工作报告明确提出支持创新药发展，并计划发布医保丙类目录，为创新药增量支付时代铺路。

继续看好创新药投资机会

随着多重利好的释放，展望未来，创新药板块是否仍蕴含投资潜力？

工银瑞信基金指出，CXO行业整体正处于从底部修复向业绩拐点过渡的阶段，板块业绩加速主要是以海外收入为主要来源的CXO拉动。随着全球创新药研发持续活跃，以及国内政策支持和行业景气度逐步回升，CXO板块有望迎来全面复苏，科研上游行业景气度呈现明显回升趋势。

“我认为无论从过往股价周期规律经验判断上：年度级别，下行周期4年，目前上行5个月；微观结构上：未出现明显泡沫化（机构行为/散户行为）；定量分析上：龙头公司等市值未新高或未明显泡沫化；行业层面上：未来较大基本面是创新药BD，根据我们判断未来半年还会有很多BD落地；市场观点上：目前存在分歧（存在分歧就是未见顶的标志），国内创新药产业的周期已经进入快速增长期，股价周期行至中途。”丹羿投资基金经理王帅说。

交银国际证券认为，本轮港股创新药行情的核心驱动力是价值重估，与美股医药巨头相比，当前估值仍具吸引力。2025年上半年，内资持续通过港股通加仓港股创新药，而外资在创新药中的仓位仍处于底部，整体看好创新药板块继续修复的机会。

兴业证券认为创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。国内方面，2025年需求有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（医疗服务、中药OTC与连锁药店等）基本面有望实现回升。

信达证券表示，短期上看，市场板块轮动或将持续，估值处于历史低位的资产有望迎来新一轮估值提升的机会；此外，世界人工智能大会的召开或有望催生新的一轮AI医疗主题机会。中长期上看，创新仍是未来投资主线。此外，下半年“复苏”条线也值得重点关注，如医疗设备招采复苏、由全球生物科技融资回暖带来的CXO、生命科学上游需求恢复等。

具体到标的选择上，信达证券建议关注创新和复苏两条主线，一是商业化快速放量的创新药标的，以及具备较高研发亮点的创新药标的；二是关注具备全球影响力的CXO龙头企业，以及以国内业务为主的临床CRO龙头。