特朗普对美联储采取的行动动摇了央行独立性这一核心原则

11 阅读：1 2025-08-26 22:16:03 评论：0

　　美国总统唐纳德・特朗普对美联储官员的攻击，正逐渐成为数十年来央行独立性面临的最大威胁。而央行独立性被广泛认为是抑制通胀、维护全球金融体系稳定的关键所在。

　　特朗普以所谓 “抵押贷款相关不当行为” 为由，史无前例地威胁解雇美联储理事莉萨・库克，同时持续施压美联储主席杰罗姆・鲍威尔要求降息 —— 这些举动已在考验总统对美国央行的权力边界。

　　此类行为还引发了全球各国央行官员对自身 “独立于政府” 属性的担忧，并让一项自 20 世纪 80 年代中期以来助力央行压低通胀、维持物价稳定的核心原则遭遇质疑。

　　正是在 80 年代中期，美联储前主席保罗・沃尔克确立了美联储 “对抗通胀的公信力” 及 “独立于财政部” 的地位：他通过大幅加息遏制物价上涨，为此后数十年间全球数十家央行树立了效仿典范。

　　巴塞罗那经济学院教授霍尔迪・加利表示：“人们未曾意识到，过去 30 年全球通胀稳定性与此前相比发生了多么显著的变化。”

　　全球规模最大的一批央行（如美联储、欧洲央行、日本央行）具有独特属性：其领导层通常由政治任命产生，但却无需服从政府指令。

　　这一特殊性源于它们肩负着极为明确的使命 —— 通常是将通胀率维持在 2% 左右（不过部分央行如美联储，还需兼顾就业目标）。

　　这种制度设计使央行能够自主设定利率，以其认为合适的水平实现政策目标。

　　但 “央行独立性” 仍是一个相对较新的概念：部分国家的央行（如中国、土耳其及其他发展中国家的央行）在制定政策时，仍会受到政府的影响。

　　美联储自 1951 年起正式具备独立性，但直到 20 世纪 80 年代才真正树立起这一声誉：当时沃尔克将利率上调至两位数，以遏制因能源危机和美联储货币供应管理不当引发的恶性通胀。

　　此后，包括 1998 年获得独立性的英国央行在内，全球超 100 家央行的 “正式独立性” 程度不断提升 —— 例如拥有 “不受政府意愿干预的决策自主权”“禁止向政府提供贷款” 等权力。

　　央行独立性的成效显著

　　经济政策研究中心（Centre for Economic Policy Research）今年早些时候发布的一项研究显示：

　　需要说明的是，上述结果已考虑到全球化、劳动力议价能力减弱、技术进步等结构性趋势本身对通胀下降的推动作用。

　　最近的案例也能证明这一点：多数独立央行在两到三年内就控制住了疫情后出现的通胀飙升。

　　与之形成对比的是 20 世纪 “大通胀时期”（1965 年至 1982 年），当时通胀反复加剧，持续时间长达近 20 年。

　　加利教授补充道：“即便是近期的通胀飙升，也得到了很好的应对。证据就是通胀率已出现下降 —— 尽管尚未完全回落至目标水平，且不同地区降幅存在差异，但在我看来，这是迄今为止全球央行所采用的政策框架取得成功的最明确证明。”

　　其他研究也表明：在央行具备独立性的国家，通胀往往更稳定，商业银行的风险也更低。

　　背后逻辑在于，公众与投资者会信任央行有能力控制通胀，因此不会在工资、物价、投资回报等方面提出过高要求。

　　相反，自特朗普表示计划解雇库克后，投资者已开始要求持有美国国债获得更高溢价 —— 周二，10 年期美国国债收益率上涨 2.5 个基点，至 4.30%。

　　货币发行权

　　央行还拥有货币发行权，尤其在金融动荡时期，或物价面临陷入 “通缩”（即价格螺旋式下跌）风险时，这一权力更为关键。

　　在此类时期，央行与政府之间往往会就危机应对措施进行一定程度的协调（无论公开还是私下）。

　　这类协同行动曾助力终结 21 世纪 10 年代初的全球金融危机，也让欧洲央行前行长马里奥・德拉吉在 2012 年成功平息 “欧元解体” 的投机风潮 —— 当时他承诺 “将采取一切必要措施” 捍卫欧元。

　　百达财富管理公司宏观经济研究主管弗雷德里克・迪克罗泽表示：“尤其在危机时期，央行的独立性和公信力是其最宝贵的资产。若美联储或任何一家央行需听从总统指令，那将成为一个极其严重的问题。”

　　过去十年，在经济从金融危机中复苏的过程中，由于通胀水平过低且利率已降至零，全球央行集体购买了价值数万亿美元的政府债券及其他资产。

　　这一举措产生了多重影响：既推高了股票、债券和房地产的回报率，也打破了 “央行不得为政府融资” 的禁忌（尽管是间接融资）。

　　当时央行官员曾因 “加剧经济不平等” 遭受批评 —— 因为此类资产的持有者多为富裕群体，资产价格上涨进一步扩大了贫富差距。

　　而央行展现出的这种金融影响力，或许也刺激了政客们寻求更直接控制权的欲望。

　　国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家、现任彼得森国际经济研究所高级研究员莫里斯・奥布斯特费尔德表示：“从某种意义上说，央行暴露了其‘真正的超级权力’属性，这也引发了更多关于‘控制权、独立性，以及在政治进程绝缘泡泡中运作的技术官僚合法性’的疑问。”

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障特朗普对美联储采取的行动动摇了央行独立性这一核心原则第1张