豫园股份企稳：业绩压舱石珠宝时尚业务重回增长 结构升级初见成效

　　2025年8月25日，发布2025年半年报。二季度实现营业收入103.3亿元，与上年同期持平，收入增速环比大幅提升，出现了企稳迹象。

　　值得注意的是，核心收入来源珠宝时尚业务二季度收入同比增长2.1%，结构调整初见成效。在豫园股份经历一段时间的调整后，释放了积极信号。

　　目前的豫园股份正在经历“、新业态、新商业模式“的升级，不少领域已经开始取得突破。随着相关政策的出台，以及公司主动转型调整，重回增长只是时间问题。

　　珠宝时尚业务企稳 结构调整初见成效

　　珠宝时尚业务是豫园股份核心收入来源，2024年占总收入63.88%，同时也是公司业绩压舱石。

　　此前受到行业周期性波动影响，豫园股份收入陷入调整。今年二季度则出现了复苏信号，珠宝时尚业务实现收入76.12亿元，结束下滑，同比增长了2.1%。核心业务的企稳回升是公司二季度业绩企稳的主要原因，同时也标志着豫园股份的结构调整初见成效。

　　近几年，在金价高位运行及外部消费不振的双重影响下，黄金消费需求有所下降。根据协会的统计，2024年国内黄金首饰消费量为532.02吨，同比下降 24.69%。

　　针对这种情况，豫园股份启动了从克重模式向计件模式的战略转型。这一调整涉及到渠道调整、客户结构调整、加盟商的调整等，历时时间比较长，但是一旦调整成功，将成为业绩增长的强劲。

　　豫园股份提出了“新模式、新产品、新零售”的口号，一方面强化终端管控，优化渠道结构，持续提升渠道运营质量，2025年上半年，豫园股份根据市场情况对珠宝经营网点进行了调整，截至2025年6月末，“老庙”和“亚一”品牌连锁网点为4249家，其中自营网点250家。同时深耕抖音生活服务平台，为直营及加盟渠道持续引流，拓展业务增量；另一方面则进行产品升级，提升计件类产品销售占比，向高毛利销售转型。

　　根据研报观点，在金价高位运行期间，预计克重黄金品类销量将有所承压，一口价与金镶钻品类则会受益。国泰海通预测，终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌，2025年有望呈现更优的业绩增速表现。

　　豫园股份的转型已经收到初步成效。今年上半年豫园股份毛利率达到15.09%，同比增加1.79个百分点。据半年报披露，今年上半年高毛利的明星产品古韵系列实现营收超 23 亿元、一串好运系列上市至今取得超过1.5亿元的营收。老庙品牌计件产品销售额较同期上涨 66%，珠宝时尚业务毛利率整体增加0.43个百分点。研报预测，下半年珠宝时尚业务将持续回暖。

　　新消费领域开始破局

　　豫园股份是一家平台型消费产业公司，业务布局涵盖珠宝时尚、文化饮食、国潮腕表、美丽健康以及复合功能地产等板块。

　　在餐饮消费板块，公司旗下拥有多个百年中华老字号及非遗品牌，如松鹤楼、南翔馒头店、 上海老饭店等；在时尚腕表板块，拥有“海鸥”、“上海”等具备较高知名度的品牌。在美丽健康板块，拥有童涵春堂、AHAVA、WEI蔚蓝之美等品牌。

　　众所周知，在需求端萎靡的大背景下，消费类公司承受了较大的压力。今年一季度，A股130家食品饮料公司超过一半收入在下滑，10家酒店餐饮企业中7家收入出现下滑。

　　针对消费需求萎靡、信心偏弱的现状，国家今年以来出台了多项刺激消费的政策，包括消费品以旧换新、国补和消费券等，近日消费贷贴息的政策再一次引发市场关注。

　　随着相关政策的出台，以及经济基本面的好转，消费企业有望走出低谷，迎来拐点。而从资本市场来看，乐观预期已经开始在部分细分领域兑现。今年以来，股价涨幅已经超过100%，也超过70%。

　　对于豫园股份来说，其潜力还没有开始释放。近几年以“新产业、新业态、新商业模式“为核心的三新经济表现亮眼，成为一股新的增长引擎。根据国家统计局数据，2024年我国“三新”经济增加值为24.29万亿元，比上年增长6.7%。

　　在大消费领域，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等公司引领了这一波新消费浪潮，通过新渠道和新产品，触达了更大的消费群体。未来随着市场需求的进一步扩大，有场景优势和品牌积累的公司将充分受益。

　　在新业态方面，豫园股份积极推动核心业务与二次元等新兴业态跨界融合，加速珠宝、商业零售等业态的升级。

　　上半年老庙黄金的产品升级一定程度上得益于公司在新消费领域的破圈。公司今年与国创动画IP《天官赐福》跨界试水收到了良好的市场反馈，老庙与《天官赐福》联名金运礼盒今年6月天猫首发当天销售破百万，位居IP联名黄金品类TOP1。7月15日老庙黄金与《天官赐福》联名新品正式在线下发售，当日新会员注册人数突破2.5万人。跨界融合通过精准触达年轻消费群体，为老庙黄金带来了新的增量。

　　此外，豫园股份旗下豫园商城，暑期举办了豫园夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”活动，开幕当天客流增加50%以上。珠宝时尚板块深耕抖音、快手等新零售平台，上半年累计GMV达17.55亿元。餐饮板块，老字号餐饮品牌尝试轻资产模式的连锁化发展。化妆品板块，WEI蔚蓝之美推进“文旅+美妆”融合的发展新模式。

　　作为一家消费领域平台型企业，豫园股份通过国潮产品创新和场景重构正在加速破局，二季度珠宝时尚业务的企稳已经释放了积极信号。可以预见，随着公司业务与“三新”经济的融合，未来会进一步释放出增长潜力。

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